Anthropic CEO Amodei 在 IPO 前承认明年存在巨大不确定性，算力是公司最深的商业两难

在可能是史上最大规模 IPO 的前几天，Anthropic CEO Dario Amodei 点出了自己商业模式的核心软肋。他说，没人知道公司在算力上的投入会带来什么回报。这已经不是他第一次发出这样的警告。

“明年会发生什么，存在巨大的不确定性。”周五在纽约举行的摩根大通投资者活动上，Anthropic CEO Dario Amodei 用这句话概括了公司面临的问题。

这番坦白偏偏出现在公司计划于 11 月 19 日 IPO 前的最后几天，而算力只是对话中的话题之一。在与摩根大通 CEO Jamie Dimon 对谈时，他说：“算力是公司面临的最深层的商业困境。”

Amodei 表示，AI 技术发展太快，目前还没人知道这种进步将如何转化为经济价值。但算力必须提前一两年采购，而那时谁也不知道收入能否覆盖成本。

他说，如果 Anthropic 买得太少，就没有资源服务客户和开发新技术，收入会受影响；买得太多则面临相反的风险。“你可能会在财务上过度扩张。”Amodei 说。

押注 9010 亿美元，赌一个不确定的未来

据彭博社报道，Anthropic 已承诺投入近 9010 亿美元，其中大部分用于算力和芯片。约 710 亿美元将在 2027 年 9 月前到期。彭博社指出，这一数字超过了标普 500 指数中约三分之二公司的市值。

早在 2026 年 2 月，Amodei 就以尖锐得多的措辞警告过，他可能从 2027 年底开始购买 1 万亿美元算力，一旦收入不及预期就会破产。仅仅错判一年，就可能意味着破产。他不确定一些竞争对手是否算过这笔账，并称他们并不真正理解自己承担的风险。自那以后，赌注还在不断加码。

Anthropic 希望借 IPO 缓冲未知风险

Amodei 介绍了 Anthropic 缓解算力困境的两种方式：毛利率和账上现金。他说公司毛利率“相当不错”，尤其是相比其他玩家，而且 Anthropic 现金储备充足，还在寻求筹集更多资金。

公司前期采购的算力也相对较少，如果业务好于预期，还可以转向现货市场购买额外算力。Amodei 把这种做法比作买保险：业绩不达预期时仍有保障，形势大好时又能加大投入。

算力押注是上市的最大理由：他说，Anthropic 持有的现金越多，在算力过少和算力过多这两种局面之间的容错空间就越大。

据彭博社报道，Anthropic 计划通过 IPO 筹集最多 644 亿美元，并通过私募配售再筹 260 亿美元。两者合计，将成为史上最大规模 IPO。据报道，此次发行已获得约六倍超额认购。

公司文件显示，截至 10 月底，Anthropic 的年化收入运行率达到 810 亿美元，较 9 月底增加了 100 亿美元。彭博社称，包括编程模型在内的 AI 产品日益受欢迎，推动了收入增长。

谈到 IPO 的时机，Amodei 语气轻松，说自己并没有盯死某个月份或某种特定的市场环境。他指出，Anthropic 从零起步，仅用六年就发展到如今的规模。他说，IPO 之前他听到最多的建议，或者说最让他有共鸣的建议，大意是“永远不要让公司的估值比它真正值的高出一美元”。他表示，这与 Anthropic 内部采用的一条准则非常相似：“少承诺，多兑现”。

不过在同一场对话中，Amodei 表示他希望 AI 能在五到十五年内攻克癌症和阿尔茨海默病，同时补充说自己也不确定具体时间。在硅谷，这或许已经算得上“少承诺”了。

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